中美关税战急剧升级，大豆市场交易放缓

ferdinand

　　随着特朗普威胁对中国商品征收104%关税，中美贸易战2.0急剧升级，中国对美大豆进口首当其冲，交易商可能选择观望，导致大豆成交活动放缓。
        　　特朗普上周三宣布对所有进口商品加征10%基准关税，并对中国加征34%。中国迅速反制，对美商品加征34%关税。周一特朗普威胁，如果中国未能在周二取消关税，美国将在周三对中国商品额外加征50%关税，使得关税总额达到104%。就大豆市场而言，人们密切关注中国大豆需求前景。
        　　2018年首轮贸易战时，中国曾因非洲猪瘟导致生猪存栏骤减，意外大幅减少对美大豆需求。七年之后，中国已减少对美大豆依赖，转向巴西市场。2024年，中国大豆进口中巴西占比超70%;而美国大豆仍然是对华出口规模最大的农产品，价值超120亿美元。
        　　截至3月27日，2024/25年度迄今中国已购买2212万吨美大豆，为12年来最低(除首轮贸易战两年外)，但仍占美大豆总销量的48%;其中已售出但尚未发货的美国大豆仅为60万吨，反映本年度迄今的出口进度高于往年。美国农业部4月3日数据显示，上周又有34.1万吨美大豆发往中国，剩余货量有限，降低了中国取消订单的风险。但仍有200万吨销往未知目的地的大豆尚未发货，可能面临取消风险。
        　　市场分析认为，若中国取消剩余订单，美大豆出口可能减少5%，但若巴西供应不足，中国可能在第四季度恢复采购。中国通常在7月中旬开始购买下一年度美大豆，去年为2005年以来最晚，预计今年可能同样延迟。2018年非洲猪瘟被视为“黑天鹅”事件，使中国得以大幅减少美大豆进口。如今，中国年进口大豆约1亿吨，巴西年出口量接近这一水平，理论上可满足中国需求。但巴西仍需供应其他客户，且在丰收前供应紧张，此时美大豆价格更具竞争力，且因水分较低更适合中国国家储备。2024年，中国占巴西大豆出口的73%，较2013年的75%略降，显示巴西不太可能完全转向中国。
        　　若巴西大豆产量增长快于中国需求，中国可能继续减少对美大豆依赖。但中国短期内仍需一定量美大豆，美国也将继续是中国大豆主要来源之一。市场分析显示，若中国完全转向巴西，美大豆出口可能下降10%-15%，但若巴西供应受限(如天气影响产量)，中国可能增加美大豆采购，出口可能仅下降5%。投资者需关注中国采购节奏及巴西供应情况，以评估美大豆出口前景。
        　　中美贸易战对大豆市场的影响需结合季节性和地缘政治因素评估。当前正值美大豆出口淡季，剩余货量有限，短期内中国取消订单的风险较低。但若贸易战持续至第四季度，中国可能推迟或减少2025-26年度美大豆采购，进一步压低美大豆价格。巴西作为中国主要供应国的地位短期内难以撼动，但其供应能力受季节性和其他市场需求限制，中国可能在美大豆价格更具吸引力时恢复采购。
        　　市场分析认为，若贸易战导致中国需求下降10%，美豆价格可能较长时间运行在10美元以下，影响美国农民收入。但若中国因巴西供应短缺恢复采购，价格可能回升。投资者需关注中美贸易谈判进展及巴西大豆出口数据，以判断大豆市场的未来走势及对美国农业的影响。