玉米弱势运行 期货价格或跌向2300元？

ferdinand

　　7月17日晚间玉米主力合约快速下跌至2704元/吨，看似意外，实则情理之中。其实这几年一直炒作玉米缺口，但是每年都没有兑现出来，再加上国际粮价下跌，以及国内经济恢复缓慢，玉米整体趋势是向下运行的，以下关于笔者为何认为期货价格会继续突破前低(2480元/吨)的论据：
        　　一、小麦和糙米大量替代
        　　今年芽麦产量大约有3000万吨，去年拍卖的3000万吨陈化水稻中，也有1000万吨结转到了本年度，由此2022/23玉米作物年度仅国内替代部分，就是3000+1000=4000万吨。
        　　如果8月份再开始拍卖糙米，那么保守估计10月份之前可以流向饲料厂1000万吨左右。
        　　合计，本年度玉米的谷物替代量可以达到4000-5000万吨。而去年替代量仅仅是糙米的2000万吨。
        　　二、终端企业库存情况
        　　1、华北深加工企业库存大约有10-15天，随着时间推移春玉米上市，仍然可以供应华北地区终端企业。现在华北地区玉米大约还有1-2成左右，按照一年12个月计算，其实每个月玉米使用量不到1成，从7月中旬开始计算，华北渠道玉米+未来要上市的新季玉米，当地玉米可以使用到10月中下旬，在新季玉米上市基本上可以达到自给自足，不存在缺粮现象。
        　　2、东北深加工企业玉米库存基本上在9-10月份左右，距离新季玉米上市只有不到1个月缺口，当地深加工企业一年玉米使用量4000万吨左右，一个月也就是400万吨使用量。也就是说现在东三省渠道库存还有400万吨左右的玉米，就完全够用了。据了解目前东三省还有1600万吨玉米，可以满足当地终端企业使用企业剩余1200万吨，如此庞大的玉米库存，可以说市场压力十分巨大。
        　　3、饲料厂库存基本上在2个月以上，可以用到8月中下旬了，库存高一些的企业其谷物库存甚至可以用到9-10月份，再加上后续两湖(可以供应周边市场1个月使用量)，华北玉米陆续上市，可以说饲料端基本上没有缺口，在下一作物年度前不需要采购玉米。再加上后期巴西玉米大量进入国内，巴西玉米的进口成本也只有2100元/吨左右，比南方港口价格便宜800元/吨左右，这些2100元/吨的玉米流向市场，无论从量还是价上对市场都会形成难以估量的冲击。
        　　三、种植成本
        　　去年玉米到港成本其实是2300元/吨，但是开秤价格却给出了2730元/吨，足足高出成本价430元/吨。
        　　因为产区的高开秤价格，也导致地租成本又涨了3000元/吨左右，今年贸易商都是亏钱的，终端企业利润也是亏钱的，只有种植者赚钱。渠道和终端亏钱就导致对玉米的采购积极性很差，今年的黑龙江玉米种植成本在2300元/吨，再加上渠道和终端对玉米需求减弱，预计今年农户或大概率亏钱，市场价格甚至会跌穿种植成本价，可能会达到2000-2100元/吨，集港成本就达到了2170-2270元/吨。
        　　总结：从上述可以看出，华北当地玉米比较充足;饲料厂库存也够用，后续两湖玉米上市还有进行一定补充;东北玉米还有1200万吨以上的剩余，大约可以供当地终端企业使用4个月时间。从前面可以看出其他地区已经不需要东北玉米了，那么东北剩余玉米可以使得当地企业一直用到2024年2月初，整个市场压力还是十分巨大的。
        　　个人认为到新玉米上市时，期货价格可能会跌到2150-2300元/吨区间甚至更低，港口价格在2150-2300元/吨左右。