玉米价格快速回落 节后销售也未尝不可

ferdinand

　　一、利空集中兑现，价格终迎下跌
        　　前期随着价格上涨，笔者之前的文章一直在从多角度提示风险，着眼的几个核心点是玉米供应并未出现根本性问题、宏观表现不利抑制消费、生猪养殖可能进入收缩、物流扰动不会持久、进口渠道已经拓展等方面，综合并不支持玉米持续大幅冲高。而近期玉米期、现货价格都迎来明显下跌，上述因素多数已经兑现。不少市场参与者坐了个价格过山车，还没搞清情况，市场气氛却似乎已经完全变了，之前各种演算出的或大或小的供应缺口似乎也都不是事了，不管基层愿不愿意卖价格都是个掉。
        　　但是从具体价格上看，其实也仅仅是回落至一个月前的水平，大家对下跌的感受较大，更多还是因为之前上涨幅度大。目前黑龙江和吉林地区深加工企业主流收购价格集中在2650-2780元/吨，较上周下跌20-40元/吨，但较上月基本持平;华北地区玉米深加工企业收购价格报2850-3000元/吨，虽然周比下跌30-50元/吨，但与上月同期基本相同。随着春节临近，阶段性卖压得到释放，我们认为回落有望告一段落。
        　　二、关注重点问题如何演化
        　　利空兑现之后，其对价格和预期的影响力已经释放，当前更需要关注的是未来如何演化，相关因素会在何时再度发力。
        　　首先就是生猪养殖将如何走，在养殖利润快速压缩的背景下，生猪养殖规模大概率告别增长，然而由于整体母猪存栏依然维持高位，规模收缩是个缓慢的过程，由于基数较大，明年上半年养殖规模大概率仍然维持相对较高水平，玉米需求还是有保障的，但从年中开始可能会有所变化，因此对于售粮而言可能不易放的太久;
        　　其次，国内玉米多年紧平衡，本年度自身供应缺口依然是存在的，需要其他补充，并且节前卖粮压力也基本上会在近期得到充分释放，通俗讲就是节前要卖的也就卖了，节后该惜售的还是惜售。毕竟种粮成本全方位的上涨，对售粮主体的售粮心态还是有比较强的支撑，因此离下一季谷物上市越远价格支撑越强，如果明年冬小麦生长收割顺利，则最早6月份玉米也可能会由强弱转换;
        　　最后，进口方面，明年无论是进口来源还是进口性价比上，确实都会较今年有明显改善，但是只要我国的强劲进口需求依然存在，结合当前美玉米期价都已跌回俄乌战争前水平，国际玉米价格进一步走低的动力已经大幅降低，并且美元持续加息的趋势在明年有望转向，利多大宗价格，因此国际玉米价格预计更多是和国内价格达到动态平衡，限制价格高度而非大规模冲击国内市场。考虑到巴西玉米主要在6月开始成熟，判断进口玉米大概率也是从6月份开始逐步发力。
        　　因此通过上述推演，就售粮而言，结合本年度企业库存普遍不高，春节后至5-6月前可能依然会有较好的机会，把握好时间节点，同时也要注意需求尚未大幅改善的背景下，过高的期望也并不可取。
        　　三、寒冬既致，春亦不远
        　　当然，一切的一切的，最终都是要落脚到消费来买单，但受疫情拖累，近两个月的宏观数据可以说表现差强人意，不过积极的改变已经发生，我们正从最艰难的阶段努力走出。最近IMF(国际货币基金组织)对2022年全球主要经济体经济增长的预测显示，在如此困难的一年，我国都能有不输于其他主要经济体的增长表现，作为全球最具活力和实力的经济体之一，我们有理由相信随着逐步从疫情的拖累中走出，宏观情况必将不断改善，筑底之后更好的预期有望再次推高包括玉米在内的大宗商品价格。