2022年美豆和国内豆粕高位振荡、全球油脂供需双弱

ferdinand

　　回顾2022年行情，美豆和国内豆粕高位振荡，油脂完成牛熊转换。国内油脂油料基差大幅波动，创历史记录。
         
        　　蛋白粕方面，光大期货油脂油料分析师侯雪玲介绍，2022年国内豆粕价格基本分两个阶段，一季度单边上涨，二、三、四季度豆粕价格区间振荡，振荡区间重心先下移后上移。
         
        　　2022年1月至3月在多重因素推动下，豆粕价格上涨。“货币放水全球通胀预期强，2月俄乌冲突爆发，黑海地区谷物、粮油运输受阻，又进一步推涨通胀预期。”侯雪玲提到，受到拉尼娜气候影响，南美大豆大幅减产，全球大豆从增产、累库预期转变为减产、去库预期，全球大豆紧张。国内方面，大豆进口量少再加上到港延迟，今年前3个月国内大豆供给紧张，豆粕基差一度涨至千元以上。
         
        　　2022年4月和5月，豆粕在3800—4400元/吨区间振荡。据侯雪玲介绍，期间，俄乌转为拉锯战，在货币放水支撑下，通胀预期仍在。南美减产，需求集中令美豆库存更加紧张，国内肉价低迷，低蛋白推广，饲料需求弱。豆粕走货不畅，油厂开机率下降，大豆采购偏慢。
         
        　　2022年6月至8月，豆粕于3600—4200元/吨区间振荡。由于美联储大举加息引发全球衰退担忧，美元走强，国际大宗商品急跌。同时，黑海通道打开，运输预期改善。美豆生长良好，丰产预期强，库存有望改善。国内大豆到港增加，豆粕需求同比下降，库存攀升。
         
        　　2022年9月至12月，豆粕于4000—4200元/吨区间振荡。“期间，美联储持续大幅加息，全球经济衰退担忧不散。”侯雪玲提到，美豆减产，压榨需求旺盛，但出口表现一般，美豆库存紧张预期没有加剧。巴西和阿根廷大豆播种面积增加，拉尼娜第三年，巴西大豆产量预期乐观，阿根廷存在隐患。阿根廷9月、12月实行优惠关税政策，促进大豆出口。国内生猪养殖利润改善，豆粕需求旺盛，但国内大豆到港量低，库存告急，豆粕基差涨至千元以上。11月底这一状况才有所改善。
         
        　　油脂方面，国泰君安期货农产品分析师傅博表示，2022年三大油脂总体来看先涨后跌，油脂期价完成了牛熊转换。
         
        　　其中，1月到5月，三大油脂单边走高，价格突破近十年高点。6月份之前，油脂油料供应偏紧，南美大豆因天气问题大幅减产、葵油出口因俄乌局势受限、印尼禁止棕桐油出口。这些因素叠加通账大幅上升，推动三大油脂期货持续上涨。
         
        　　6月初到7月中旬，油脂油料供应有所改善。印尼恢复棕桐油出口，加拿大菜籽和美豆生长情况总体良好，市场维持丰产预期。市场对于美联储持续、大幅加息的预期上升，美元指数大涨、对经济前景的担忧情绪升温，三大油脂期货跟随整体商品市场出现快速、大幅的回落。
         
        　　7月中旬到11月底，三大油脂整体呈现宽幅振荡走势。“期间三大油脂的基本面略有不同，导致强弱有差异。”傅博介绍，8、9月国内大量进口棕桐油，棕桐油最弱；10月棕榈油转强，豆油转弱，莱油因库存紧张表现最强；11月下旬，随着进口菜籽大量到港并且压榨，菜油供应增加后转弱。