9月豆粕震荡偏强运行，10月将重回跌势！

ferdinand

　　一、行情概述
        　　进入9月后，美国大豆收割工作陆续开展，新作大豆收割上市后供应压力逐渐增大，买家从南美转移至美国;而南美的大豆出口告一段落后，新作大豆播种工作也在中下旬逐渐开始;且因美国沿岸港口的工人因薪资问题的罢工及台风对大豆出口造成一定的影响，加之巴西大豆产区因干旱高温天气导致大豆播种缓慢，均支撑大豆价格。相关数据统计显示9月CBOT大豆主力11月合约开盘1000美分/蒲式耳，最高达1069.75美分/蒲式耳，最低995.25美分/蒲式耳，收盘1056.75美分/蒲式耳，上涨57.75美分/蒲式耳，涨幅为5.78%。
        　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

       

        　　受美盘大豆价格走势影响，进口大豆成本出现震荡上行的走势，豆粕价格亦走出类似的趋势，不过国内豆粕供应充裕，其价格反弹较为有限。据饲料行业网豆粕分析师统计，2024年9月主要油厂43%蛋白豆粕成交均价3107元/吨，较8月均价上涨142元/吨，涨幅为4.77%。其中9月30日最高涨至3184元/吨，较9月2日的低价3038元/吨上涨146元/吨。具体分析如下：
        　　二、市场分析
        　　1、巴西干旱及美国出口担忧支撑豆价
        　　自9月中旬巴西大豆播种开始，因高温少雨天气导致巴西大豆播种进度较为缓慢，引发市场担忧。巴西国家商品供应公司相关数据显示，截9月29日，巴西2024/25年度大豆播种进度为2.4%，明显落后于2023年同期的播种进度为4.1%，且目前只有帕拉纳州、马托格罗索及南马托格罗索三个州开始播种大豆，且播种进度均落后于去年同期水平。而目前虽说是美国大豆上市及出口销售窗口，因运费等原因美国大豆性价比高于南美大豆后中国等买家已经大量购买美国大豆订单，不过月底时期遭受台风影响，加之港口工人要求加薪，达不到预期将会罢工，从而影响大豆的运输及装船，支撑美盘大豆期价逐渐反弹，并带动进口大豆成本跟随上行。统计数据显示，进口大豆价格已经从9月初的低点3649元/吨上涨至3904元/吨，涨幅达7.01%。
        　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

       

        　　2、豆粕库存仍处于偏高水平
        　　海关数据显示8月大豆进口数量高达1214.4万吨，且根据船期监测显示，预计9-11月进口大豆到港量分别为760万吨、730万吨和750万吨，大豆供应充足，库存处于较高的水平。而国内豆粕库存在大豆压榨量较大，下游饲料养殖企业拿货谨慎的情况下豆粕出库缓慢，目前仍处于150万吨左右的偏高水平，且短期内库存压力难以缓解，供应宽松将令豆粕价格承压。
        　　3、饲料养殖企业拿货数量有限
        　　图3：油厂豆粕成交数量统计(单位：万吨)

       

        　　虽说9月有中秋及国庆两个节假日，按照往年的情况都会有提前备货的情况出现，但今年因油厂大豆库存压力较大，豆粕供应充足，油厂拿货较为谨慎，尽在9月初期出现放量成交的现象，之后便一直维持不温不火的提货。特别是在国庆长假之前也没有出现成交放量的情况，主要是油厂在供应宽松的情况下，长假期间有安排值班，买家有需求能继续拿货，且随着后续进口美国大豆到港，大豆及豆粕库存均处于偏高水平，市场不看好后期行情，加之生猪及家禽价格回调后养殖利润下降，饲料养殖企业拿货较为谨慎，以随用随采为主，豆粕继续成交增加数量有限。
        　　三、后市展望
        　　目前美国国际码头工人联合会已经同意暂停美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口码头工人罢工至2025年1月15日，以便提供更多时间就一份新劳动合同进行谈判。而南美的巴西南部、中部及北部及阿根廷西部等干旱地区将出现一些降雨，这将有利于大豆作物播种的开展。不过随着美国大豆上市增多，出口压力增加，且大豆库存处于较高水平，或将令进口大豆价格继续承压下滑。国内因油厂大豆库存压力较大，豆粕库存处于偏高水平，且国庆长假过后，只有农忙收割对肉蛋产品有一定的需求，但在豆粕价格反弹乏力且养殖效益出现下降的情况下，饲料养殖企业对豆粕需求有限，豆粕价格有望继续之前的偏弱运行走势，不过随着气温逐渐下降且豆粕库存压力缓解后，价格或可能再度出现止跌反弹行情。